Forex Management By Rbi

Por Saugata Bhattacharya A gestão da moeda é geralmente uma função bem guardada da maioria dos bancos centrais, por razões óbvias. Embora seja possível para o mundo exterior ter um senso amplo de operações de gerenciamento de moeda ex post, a decifração dos objetivos será quase completamente no domínio da especulação. Até setembro de 2014, a RBI havia acumulado US $ 33,9 bilhões nos mercados spot, tendo comprado 88,5 bilhões e vendido 54,6 bilhões. (Os ativos de moeda estrangeira de RBI aumentaram 43,6 bilhões entre setembro de 2013 e outubro de 2014, mas estimamos que 6,5 bilhões podem ser atribuídos a mudanças de avaliação, cujos detalhes estão disponíveis apenas até junho de 2014). No segmento de forwards, a posição inverteu-se de shorts líquidos de 32,6 bilhões no final de dezembro de 2013 para longos líquidos de 8,4 bilhões até o final de setembro de 2014, o que provavelmente aumentará ainda mais até o final de outubro. Isso terá cobriu integralmente o resgate total dos swaps de empréstimos bancários MTNs de 8 bilhões vencidos em outubro e novembro e, posteriormente, o amadurecimento de 26 bilhões de trocas da FCNR, devido ao vencimento em novembro de 2016. Para a maior parte do ano fiscal de 2005, a RBI estava conduzindo dois - Transações de maneira nos mercados à vista, provavelmente em grande parte para gerenciar resgates de posições para a frente. A escala dessas transações aumentou em setembro de 2014. A RBI comprou 11,2 bilhões e vendeu 9,8 bilhões, resultando em uma acumulação líquida de 1,4 bilhão em reservas. Uma parte da compra de 11,2 bilhões teria sido para cobrir o resgate de 4 bilhões de longos a prazo, parte da venda à vista de 9,8 bilhões para cobrir 1,8 bilhões de calções de maturação. As intervenções em setembro também não se limitaram a mercados paralelos: o RBI provavelmente aumentará as posições longas em 4,1 bilhões, mas não será adicionado a posições curtas. O saldo das transações, portanto, teria que fortalecer o dólar (e enfraquecer o INR, assumindo que a maior parte das transações fosse em USD e não nas outras divisas). O movimento do USDINR em setembro fornece uma pista para o momento das transações, na ausência de contrafactuais do que poderia ter acontecido sem intervenções de RBI. O INR reforçou na primeira semana de setembro, de 60,85 níveis em relação ao USD para 60,3 e depois enfraqueceu fortemente para 61,5 em meados de setembro. Em setembro, o USD se fortaleceu secularmente contra outras grandes empresas. Em geral, o INR teve uma tendência a apreciar no primeiro terço de setembro e enfraquecer no resto do mês. A compra e venda de RBIs USD teriam correspondido aproximadamente a esses períodos. No entanto, a magnitude relativa da compra e venda de USD não parece ser consistente com os fluxos de fundos presumidos e os movimentos observados do USDINR. Isso leva à segunda questão. Além de gerenciar a volatilidade, pode haver um exercício subjacente para gerenciar o próprio INR. Enquanto o INR se depreciou em relação ao USD, a taxa de câmbio efetiva nominal de 36 países (NEER) manteve-se estável nos últimos dois meses e agora é realmente mais forte do que em julho de 2014, quando o INR apreciou 59.75 ao USD ( Veja o gráfico). A divergência do NEER com o par USD INR é o resultado do fortalecimento do USD contra as outras divisas. A implicação imediata é que, enquanto a Índia continua a ser mais ou menos competitiva de exportação em seu comércio USD, pode estar perdendo sua vantagem no comércio com base na cesta mais ampla de moedas. As implicações macroeconômicas do NEER mais forte já poderiam ter começado a se tornar visíveis, com o déficit comercial de setembro em 14 bilhões. Uma possível inferência do gráfico é de gerenciamento INR, mas com referência ao NEER e menos ao USD, com uma banda NEER guiada. Este apoio foi mais forte no passado, mas parece ter se moderado ao longo dos últimos meses, provavelmente devido ao movimento quântico dos outros majores versus o USD. Na ausência de tal intervenção, supomos que o NEER realmente teria sido apreciado. Esta hipótese de suporte para NEER em vez do único USD é consistente com RBI aparecendo comprar USD (enfatizar comprar, não vender) nos níveis USDINR 61.20-61.30. O gerenciamento da direcionalidade da moeda, ao invés de estritamente sua volatilidade, reflete não apenas equilibrar a competitividade das exportações e a inflação importada, mas também orientar as percepções do mercado contra uma faixa previsível para o INR, o que pode encorajar o transporte e, com maior preocupação, a manter posições de taxa de juros não cobertas. Isso tem implicações futuras. Se o ponto USDINR e a divergência NEER estiverem aqui para ficar, como sugerem a fraqueza na zona do euro e outras moedas EM, pode haver mais compras contínuas de RBI USD em níveis mais altos. Isto é susceptível de sustentar o viés depreciador da moeda. (O escritor é o vice-presidente sênior e economista-chefe do Banco Axis. As visualizações são pessoais. Tanay Dalal contribuiu para este artigo) ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. As opiniões expressadas acima são os autores próprios. Política Monetária do RBI 1 trilhão de reservas de divisas: um sonho de tubulação Neelasri Barman Manojit Saha Mumbai 04 de abril de 2015 12:40 AM IST As reservas de divisas Indiarsquos, já em alta de todos os tempos, estão crescendo a uma ritmo acelerado. A partir de 275 bilhões em 6 de setembro de 2013, quando a crise monetária estava em seu pico, os próximos 18 meses viram as reservas crescerem 66 bilhões para 341,4 bilhões em 27 de março de 2015. A rupia atingiu seu nadir em 28 de agosto de 2013 mdash 68,83 Um dolar. Desde então, apreciou nove por cento. A fortuna da moeda e das reservas mudou, inicialmente devido a alguns passos arrojados e inovadores do governador do Reserva Bank of India (RBI) Raghuram Rajan e, posteriormente, devido à melhoria do sentimento dos investidores com um novo governo chegando ao poder no Centro em Maio do ano passado. Enquanto a moeda se estabilizou devido ao aumento das reservas de câmbio, a capa de importação é de cerca de 10 meses, contra menos de oito meses em agosto de 2013 e uma posição macroeconômica mais saudável, com melhora no déficit da conta corrente e frentes de déficit fiscal, preocupa Permanece. As tensões geopolíticas poderiam estimular os preços do petróleo e a saída de fundos estrangeiros poderia ser desencadeada pela especulação de um aumento da taxa de juros pela Reserva Federal dos EUA. Um grande número de fluxos estrangeiros desde março de 2014 está em dívida, isso é sensível ao interesse e qualquer aperto pelo Fed poderia reverter esses fluxos e exercer pressão sobre a rupia. A RBI está ciente dos riscos negativos para a taxa de câmbio, como reflete sua ação de mop-up do dólar. Embora o banco central mantenha que não almeja nem uma taxa de câmbio particular nem reservas de câmbio, acrescentando que sua intervenção é apenas para reduzir a volatilidade, a questão de quanto tempo será capaz de construir reservas permanece. O principal assessor econômico do Ministério das Finanças, no entanto, afirmou claramente o tipo de acréscimo de reserva que o governo está observando. Citando o exemplo da China, o Economic Survey 2014-15 disse que a Índia poderia atingir reservas cambiais de 750 bilhões a 1 trilhão. LdquoToday, a China tornou-se de fato um dos credores de último recurso para os governos que enfrentam problemas financeiros. A China, em suas próprias formas heterodoxas e múltiplas, está assumindo os papéis de um Fundo Monetário Internacional e de um Banco Mundial como resultado de sua reserva. A questão para a Índia, como um poder econômico e político crescente, é se ela também deve considerar Uma adição substancial a suas reservas, de preferência suas próprias reservas adquiridas, embora executando excedentes acumulados da conta corrente, possivelmente visando um nível de 750 bilhões a 1 trilhão no longo prazo. rdquo Enquanto as reservas atuam como seguros quando a rupia tende a ser volátil em relação ao dólar , Há custos a ele associados. Quando RBI compra dólares no local, isso leva a infusão de rupia no sistema. Isso é inflacionário. O RBI não quer isso assim, ele converte as compras no local em frente. Desta forma, é um custo direto por causa dos prêmios antecipados. Se a RBI optar por operações de mercado aberto (OMOs) para esvaziar o excesso de liquidez, isso envolve custos, diz Rdquo Anindya Banerjee, analista de moeda da Kotak Securities. A RBI investe esses dólares, parte das reservas cambiais, em instrumentos como os tesouros dos EUA, que oferecem retornos insignificantes, devido a menores rendimentos. Mas os especialistas dizem que estes são custos inevitáveis. Ldquo Os retornos de ativos de rupia são muito menores em comparação com os retornos de ativos em dólares. Mas a RBI não está na gestão de investimentos, está lá para manter a estabilidade no sistema, disse Ashutosh Khajuria, presidente (tesouraria), Banco Federal. Em agosto de 2014, o chefe da RBI, Rajan, concordou que as reservas de câmbio foram cobradas. Nós ganhamos quase nada pelas reservas estrangeiras que possuímos. Estamos financiando outro país quando temos uma necessidade de financiamento significativa, por exemplo, disse. É muito difícil indicar o nível de reservas consideradas adequadas pelo RBI. Embora haja custos envolvidos, os custos a beneficiar não podem ser quantificados por qualquer modelo. Globalmente, não houve estudo sobre a adequação das reservas. Em um ambiente desse tipo, o RBI terá que passar por experiências, disse Rdquo, um especialista.